¿Qié significa el rendimiento al vencimiento?

El retorno que un inversor gana con un bono puede ser calculado de diferentes maneras. El precio de los bonos fluctúa con el cambio de tasas de interés, pero una vez que el inversor compra un bono, el retorno es fijo. El rendimiento al vencimiento es una manera de proveer al inversor la representación más precisa del retorno que recibirá por la tenencia de dicho bono.

En base al precio vigente, un bono muestra tres diferentes tipos de vencimiento. El rendimiento del cupón es la tasa de interés que paga el bono por su valor nominal. Un bono de US$10.000 con un cupón del 6 por ciento de interés paga US$300 de interés cada 6 meses. El rendimiento actual es la tasa del cupón dividida por el precio del bono. Si el bono con un valor nominal de US$10.000 y un 6 por ciento de tasa de cupón puede ser comprado por US$9.600, su rendimiento actual es de 6,25 por ciento. El rendimiento al vencimiento es la tasa interna de retorno del bono en función del tiempo que falta para el vencimiento del bono.

Los bonos suelen venderse bajo la par o sobre la par. Un bono con una alta tasa de cupón cuando las tasas de mercado son bajas se venderá sobre la par. Los bonos se venderán bajo la par si la tasa del cupón es más baja que la de mercado para bonos similares. A los inversores novatos les gusta la idea de comprar bonos bajo la par, creyendo que están comprando barato. En verdad, un bono cotizado sobre la par puede ser una mejor inversión. El inversor recibirá pagos de interés más altos que podrá reinvertir.

El cálculo del rendimiento al vencimiento amortiza el valor de la prima o el descuento (bonos sobre y bajo la par) en el precio del bono a lo largo de la vida que le queda al bono. Por ejemplo, si el bono que paga 6 por ciento de tasa de cupón mencionado anteriormente vence en 10 años, y tiene un precio de US$9.600, el rendimiento al vencimiento es 6,558 por ciento. Si dos bonos, uno sobre la par y otro bajo la par, tienen el mismo rendimiento al vencimiento, cualquiera de ellos representa el mismo nivel de retorno para el inversor. El rendimiento al vencimiento es lo que el inversor recibirá si el bono es comprado al precio vigente en el mercado y sostenido hasta su vencimiento.

Algunas reglas sencillas ayudan a los inversores a entender la relación de el rendimiento al vencimiento de un bono y otras medidas de rendimiento. Para un bono sobre la par, el rendimiento al vencimiento es más bajo que el rendimiento actual, que a su vez es más bajo que la tasa de cupón. Con un bono bajo la par, el rendimiento al vencimiento es la tasa más alta, seguida por el rendimiento actual, siendo la tasa de cupón el indicador más bajo.